能化 纯碱供强需弱 基本面偏宽松
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2024-06-24 18:19:25
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原油

区间操作

  上一交易日国内原油主力合约收盘价报600.0元/桶,涨幅5.97%。因中东爆发更大规模冲突的风险不断增加,支撑了原油价格。近日以色列对加沙地带进行持续打击,1月12日,以军对加沙地带南部城市拉法及周边地区发动海陆空全方位打击。14日,以军密集轰炸加沙地带北部的加沙城多个地区。15日,以军攻入加沙地带南部城市汗尤尼斯的纳赛尔医院,地缘政治冲突加剧导致原油价格在节假期间反弹。

  从基本面来看,全球正处于季节性的消费淡季,全球原油需求整体呈现疲软的状态。进入2024年后,沙特连续两个月大幅下调原油官方售价,意味着该国对于原油需求同样持相对消极的预期。从供应面来看,非OPEC+的原油产量或稳中略涨,美国原油产量持续高位徘徊。美国能源信息局在14日公布的数据显示,美国上周商业原油库存为4.395亿桶,环比增加1200万桶,增幅超出市场预期。同期,美国汽油和蒸馏油库存分别环比下降370万桶和190万桶。

  地缘政治局势依然存在着较大的不确定性,个别油轮或发生延误,从而对冲非OPEC+的原油增量。如果红海局势持续升级,那么短期恐慌情绪或对油市形成支撑与推动的作用,但长期来看原油将处于供需双弱的格局。

  策略:建议区间操作。

  甲醇

  区间操作

  上一交易日甲醇主力合约收盘报价2406元/吨,跌幅0.12%。甲醇国内供应方面,西南主流气头装置在2024年2月上旬全部重启,西南地区甲醇装置的开工率也由去年年底的最低的40%回升至2月初的70%。企业库存方面,国内部分区域积累幅度较大。从节前开始内蒙古地区运输车辆逐步减少,企业装车速度放缓,同时区域内部分烯烃装置年前集中备货,导致整体企业库存有所上涨。 需求方面,春节前夕部分工厂开始停工放假。内蒙古CTO装置停车,兴兴MTO和甘肃华亭装置停车,导致开工有所下降。虽有部分装置开始复工,但是已经进入行业淡季,开工有所下滑,其中,煤制烯烃、甲醛、醋酸开工回落。整体下游市场,厂家库存偏高。2月份需求整体偏弱。春节后,随着工人陆续返工,预计需求逐渐上升。但国内供应仍处于偏宽松状态,预计春节后甲醇市场呈宽幅震荡为主。

  策略方面:建议区间操作。

  LLDPE

  逢高做空

  上一交易日LLDPE主力合约收盘8230元/吨,涨幅0.32%。供应方面,国内PE装置1季度无投产计划,由于2月份横跨春节假期,石化企业计划内检修不多,国内开工负荷预计环比提升,市场供应端仍有增量压力。 进出口方面,红海危机仍在发酵,航运费用增加且周期拉长加上冬季寒潮天气影响,PE进口窗口关闭,同时国内春节假期降至,预计1-2月PE到港量在120万吨左右。需求方面,线性下游农膜、包装膜开工率低位,低压下游负荷也处于偏低水平。目前下游工厂放假,行业开工率维持低位,工厂原料刚耗下滑。春节期间需求断档,节后下游集中复工一般在元宵后,故2月份处于季节性淡季,关注节后需求恢复情况。

  策略方面:建议逢高做空。

  PP

  逢高做空

  上一交易日PP主力合约收盘在7497元/吨,涨幅0.62%。国内供应方面,PP国内装置1季度仍有较多新增产能投放计划,广东石化2期20万吨PP装置于1月初稳定投产,但也有部分装置推迟投产计划,国内PP供应相对宽松。进口方面,PP内外价差持续倒挂,进口窗口关闭,出口有一定程度好转,加之国内产能不断释放,预计进口量将处于偏低水平,出口量略有回升。需求方面,春节假期前,PP下游塑编、BOPP、注塑开工率分别为40%、48%、45%。春节假期前一周开始,下游开始陆续放假,企业负荷逐步降至年内低位,市场需求进入空档期。年后下游预期逐步恢复,但集中复工可能要到元宵后,2月份需求整体偏淡。

  策略方面:建议逢高做空。

  合成橡胶

  逢低做多为主

  上一交易日,合成橡胶主力收涨1.42%,山东主流价格上调200元/吨,基差持稳。节前最后一周盘面先抑后扬,虽然供应处于高位,需求端临近春节走弱,但原料端的持续走高支撑盘面走强。原料端,节前丁二烯价格随着原油走强顺势走高,上行至10000元/吨上方,节中维持强势;供应端,节前高顺开工环比走高,同比回升至偏高水平;需求端,随着春节归来需求复苏,轮胎配套以及替换需求有望延续,从而对企业开工存有较强支撑,轮胎内外需市场恢复,原料天然橡胶刚需采购提升,下游需求改善对胶价支撑将逐渐明显。库存端,厂家库存高位环比走高,同比处于偏高水平,贸易商库存环比走高,同比处于最低水平。对于后市,我们认为在供需双旺,成本偏强下合成橡胶或呈现强势震荡,建议逢低做多为主。

  策略方面:建议逢低做多为主。

  天然橡胶

  逢低做多为主

  上一交易日,天胶主力合约收涨0.63%,上海现货价格上调200元/吨,基差收窄。节前市场交投氛围偏淡,天然橡胶市场呈震荡偏弱态势。节中外盘日橡胶以及标胶20号均呈现上涨走势,节后沪胶有望跟涨。供应端来看,今年以来泰国原料价格表现强势,来到近年来同期最高水平区间,节后泰国产区将进入低产期,而国内也正值停割期,整体原料产出偏少,因此节后主产区整体供应压力整体较小,关注3月份后全球产区将进入新一轮割胶期后的物候情况。随着春节归来需求复苏,轮胎配套以及替换需求有望延续,从而对企业开工存有较强支撑,轮胎内外需市场恢复,原料天然橡胶刚需采购提升,下游需求改善对胶价支撑将逐渐明显。所以目前绝对价格已经来到中期相对具有赔率的做多区间,关注节后库存去化力度,供应扰动与海外需求修复均具备一定预期差,建议逢低做多为主。消息面上,据马来西亚统计局2月9日消息,2023年12月天胶出口量同比降5.1%至45,591吨,环比降11.7%。

  策略方面:建议逢低多单为主。

  PVC

底部震荡,逢高抛空为主

  上一交易日,PVC主力合约收跌1.80%,昨日现货价格普遍下调,基差持稳。节前最后一周PVC呈现震荡上行走势,对于05合约我们认为后市在高库存压制下上方空间有限,向上给到的氯碱利润都是下方可能的空间,中期供需延续整体偏弱比较明确,盘面或呈现底部震荡走势,建议逢高抛空或逢高考虑卖CALL。基本面具体来看,供应端,节后2月常规检修计划偏少,仅有华苏装置停车,其余装置为1月未恢复装置;3月则主要关注广州东曹、福建万华装置大修,整体来看节后供应端或小幅增加。;需求端隆众调研的51家下游制品企业数据来看,下游制品企业放假周期在15-28天中占比最大,其次为14天以内企业,而少数样本放假周期更是大28天以上,同比往年偏高,带来节后刚需需求及节后采购时间的延后。预期节日期间PVC行业库存将出现持续明显的增长;原料端价格节中基本持稳,氯碱综合利润同比仍处偏低水平。

  华东电石法五型市场现汇库提在5520-5620元/吨区间,乙烯法暂稳僵持在5850-6050元/吨区域到货。

  截至2月18日,国内PVC社会库存在57.47万吨,环比增加13.31%,同比增加11.44%

  策略方面:建议底部震荡,逢高抛空为主。

  尿素

逢高抛空为主

  上一交易日,尿素主力合约收涨0.46%,山东临沂市场2300(+30),基差收窄。节前一周尿素盘面震荡上行,主要交易出口预期;现货方面,国内尿素企业多数已经完成春节订单,随着春节邻近加之北方多地迎来雨雪天气,尿素逐渐处于半休市状态。节中,尿素基本处于休市状态,多数尿素企业报价稳定。因春节前尿素工厂已完成春节订单,工厂主要兑现前期订单,但因汽运物流基本停滞,部分尿素企业出现累库。节后预计随着汽运物流的恢复以及农业市场的启动,市场交投较前期回温,关注下游工业板材及复合肥企业开工情况,中期在出口没有明确变化前仍延续前期观点,在高供应、高利润、盘面升水下盘面或易跌难涨,建议逢高抛空为主,主要预期差关注需求端变化。基本面具体来看,日产回升至17.8万吨,在春节前将再次来到18万吨以上的绝对高位,供应充足;需求端农需结束,整体需求处于季节性淡季,主要依靠淡季储备、复合肥以及工业需求的刚需支撑;出口方面,国内出口或受限至明年一季度后,外盘价格回暖,出口利润转正;成本利润方面,上游各工艺利润回升,中性偏高。

  截至2024年2月7日,中国尿素企业总库存量64.21万吨,较上周增加11.01万吨,环比增加20.70%

  策略方面:建议逢高抛空为主。

  乙二醇

  关注逢低做多机会

  上一交易日,乙二醇2405主力合约上涨,涨幅0.93%,华东市场现货价为4718元/吨,基差走强,本周现货基差在05合约升水15-17元/吨附近,商谈4699-4701元/吨。

  供应方面,乙二醇整体开工负荷在68.19%,其中合成气制乙二醇开工负荷在59.14%。镇海炼化65万吨装置春节期间小幅提负,三江石化100万吨装置春节期间提负荷,内蒙古兖矿2月中旬恢复两条线正常运行,陕西榆林化学其中一条线2月中旬起停车至3月中旬;另外一条线3月初起停车至3月底。需求方面,节前聚酯负荷降至低点79.2%,截至2月18日聚酯负荷略升至80.1%附近。库存方面,华东主港地区MEG港口库存约80万吨附近,环比春节前(2.5)持平,2月18日-2月25日,主港计划到货总数为7.5万吨,到港量偏低,港口发货中性。

  综上,乙二醇港口库存持续去化,虽供应小幅增加,但乙二醇目前整体市场心态好转,短期高位震荡调整,关注港口库存情况,建议逢低做多为主,不宜追高,注意风险控制。

  策略方面:建议关注逢低做多机会。

  PTA

  谨慎偏多思路对待

  上一交易日,PTA2405合约上涨,涨幅0.91%,华东市场现货价为6010元/吨,基差率为0.63%。现货市场商谈一般,基差走弱。

  供应端方面,春节假期PTA装置基本上没有变动,能投100万吨PTA装置负荷提升至9成偏上,其他个别装置负荷小幅调整,PTA装置负荷调整至81.7%。需求端方面,节前聚酯负荷在79.2%附近,目前聚酯负荷在80.1%附近。据CCF数据显示,春节期间下游平均放假时间在20-25天左右,下游终端开机一般需要等到正月十五以后才会恢复到正常水平,预计到2月底,下游织造开机或回到7成,加弹开机可以回到8-9成附近,因此下游平均备货量可以用到3月中旬前后,聚酯库存有一定回升空间,预计月底聚酯负荷回升至89%附近。

  综上,虽春节期间PTA下游终端织机企业全面放假,需求端恢复需要时间,但短期PTA走势仍由成本端主导,目前成本端支撑偏强,或将带动短期国内PTA价格小幅上涨,建议短期以谨慎偏多思路对待,注意关注下游需求恢复节奏和成本端变化情况。

  策略方面:建议短期以谨慎偏多思路对待。

  短纤

轻仓参与

  上一交易日,短纤2405主力合约上涨,涨幅0.88%,基差率为2.18%。

  供应方面,春节期间短纤工厂进入集中检修阶段,节后陆续重启,负荷在64.8%。需求方面,江浙下游加弹、织造、印染负荷分别在14%、11%、6%,直纺涤短产销清淡,平均24%。据CCF数据显示,各地染厂复工时间集中在2月20日及以后,绍兴滨海印染集聚区热电厂于2月19日恢复供气,印染企业于2月20日开始陆续复工;湖州长兴印染企业开工时间预计在2月21-24日期间;常熟印染企业开工时间预计在2月25-27日以后,关注下游织机及印染厂复工进程。

  综上,春节期间短纤供应减少、需求端回落,但成本端支撑预期或走强,短纤价格主要随原料端调整,建议轻仓参与,关注成本端走势和下游工厂复工情况。

  策略方面:建议轻仓参与。

  纯碱

空头谨慎持有

  上一交易日,纯碱整体跳开低开,主力05收盘于1841,跌幅6.31%。

  节内供应方面仍然高位保持,重质周度产量40.34万吨,轻质周度产量30.23万吨,总体产量破70万吨。另外随着青海碱厂开工回升、远兴三线满负荷运行,一期4线投产仍有预期,因此预计在无额外装置检修计划情况下,周度产量仍有增长空间。下游节前补库,因此节内及节后短时期内需求仍以刚需为主,纯碱周内企业库存大幅上涨,重质环比增加60.18%至32.58万吨;轻质环比增加59.76%至36.25万吨;累库节奏偏快。但考虑重质下游刚需为主,多执行前期订单;轻碱下游同样陆续恢复生产,因此预计该累库持续时间不长。需密切关注下游投机需求、再度囤货以及上游主动减产去库情况。受北方大雪天气影响,汽车发运不畅,交投偏淡,其余地区下游多消耗前期囤货,刚需进货,观望情绪较浓。华中地区纯碱市场盘整运行,河南地区轻碱主流出厂价格在2100-2200元/吨,重碱主流出厂报价在2200-2500元/吨。华东地区纯碱市场盘整为主,江苏地区厂家轻碱主流出厂价格在2150-2400元/吨,重碱送到终端价格在2300-2350元/吨。但考虑盘面已接近氨碱法成本区间,因此下探空间有限。

  总体来看,纯碱供强需弱,基本面偏宽松,价格承压。市场需求等待货运恢复及下游企业开工,但累库速度过快,历史中位库存消化需要时间,预计短期内偏弱,但需警惕触及氨碱成本线后反弹回温可能。

  策略建议:震荡偏弱,空头谨慎持有注意止盈,多头等待低位入场时机。

  玻璃

空头谨慎持有

  上一交易日,玻璃主力05收盘于1740元/吨,跌幅4.66%。

  节内供应方面同样相对高位,在产产线257条,开工率84.82%。库存方面,华南、华东累库速度偏快,华南地区库存增加56.04%,华东地区库存增加28.12%,华北地区库存增加74.32%,华中地区库存增加55.54%。考虑节后物流陆续恢复、下游深加工厂逐步开工以及受政策托底终端房地产开工逐步恢复,累库速度或将减缓。上游纯碱成本中枢下移,另考虑地产存量项目需求或逐步减少;终端开工及竣工速度放缓,新开工数量相对有限,且当前资金面仍面临较大压力,因此新增需求或将表现一般。政策端房地产宽松政策预期或将对玻璃需求形成托底,但预计时效不长。仍需警惕个别时段地产相关消息面刺激整体拉涨,短期内预计窄幅整理为主,谨慎轻仓参与。

  厂家多偏向稳价出货,各地昨日整体上调1到2元/吨不等,价格或有一定支撑。但总体需求一般。等待后期下游需求逐步恢复。

  策略方面:盘整震荡为主,空头谨慎持有。

  烧碱

  轻仓试多

  上一交易日,烧碱主力05收盘于2659元/吨位置,涨幅0.49%。

  供给方面,节内周度产量环比下降1.6%至79.36万吨,装置损失量略有增加,环比增加11.15%至13.56万吨。库存略有累库,环比增加40.87%至48.01万吨。但由于受氯碱整体利润下滑影响,产能利用率下调至84.1%;预计本周内仍然会主动降负荷至利润回升至正常水平,累库预期偏弱。价格方面,山东地区节后下游需求有所恢复,运输通畅,50%液碱出货压力不大,价格上涨。四川地区氯碱企业负荷不满,下游需求尚可,价格稳中有涨。今日山东32%离子膜碱市场主流价格720-750元/吨,50%离子膜碱市场主流价格1210元/吨,个别更高更低价格也有听闻。下游需求方面,烧碱主要下游氧化铝生产所需铝土矿未来存在增量,且考虑当前氧化铝库存高位,后期可能存在向上压价预期。非铝需求方面,1月存在季节性消费需求降低,但纸浆下游纸品类的库存特别是生活用纸有明显消化,另外欧洲纸浆港口库存也有一定消化,预计2月下旬或有温和反弹拉动;粘胶短纤生产基本持续,主流报价13300元/吨,等待年后市场交投恢复;印染基本初五至初十陆续恢复开工,产销逐渐恢复至正常水平。

  策略方面:震荡偏强,轻仓试多。

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